中和会计学校会计中级职称题集系列----资产收益率的类型
添加时间：2015-4-17
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资产收益率的类型
1.实际收益率
已经实现或者确定可以实现的资产收益率，即已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响。
2.预期收益率（期望收益率）：在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率，预测方法包括：
1）各种可能情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率，即：
预期收益率E（R）＝∑Pi×Ri
1.实际收益率
已经实现或者确定可以实现的资产收益率，即已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响。
2.预期收益率（期望收益率）：在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率，预测方法包括：
1）各种可能情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率，即：
预期收益率E（R）＝∑Pi×Ri
2）事后收益率（即历史数据）的加权平均——简便易用，用于预测有局限性
①将历史数据按照不同的经济状况分类；
例如，经济良好、一般、经济较差。
②计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比，作为各类经济状况可能出现的概率；
例如，假定收集了历史上的100个收益率的观测值，其中，发生在“经济良好”情况下的有30个，发生在“一般”和“经济较差”情况下的各有50个和20个，那么可估计经济情况出现良好、一般和较差的概率分别为30%、50%和20%。
①将历史数据按照不同的经济状况分类；
例如，经济良好、一般、经济较差。
②计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比，作为各类经济状况可能出现的概率；
例如，假定收集了历史上的100个收益率的观测值，其中，发生在“经济良好”情况下的有30个，发生在“一般”和“经济较差”情况下的各有50个和20个，那么可估计经济情况出现良好、一般和较差的概率分别为30%、50%和20%。
③计算各类经济情况下所有收益率观测值的平均值，作为该类情况下的收益率；
例如，将经济良好情况下所有30个收益率观测值的平均值（假如为10%）作为经济良好情况下的收益率，同样，计算另两类经济情况下观测值的平均值（假如分别是8%和5%）。
④计算各类情况下收益率的加权平均值，得到预期收益率。
例如：前例中预期收益率＝30%×10%＋50%×8%＋20%×5%＝8%。
3）历史收益率的算术平均——假定所有历史收益率的观察值出现的概率相等
例如，将经济良好情况下所有30个收益率观测值的平均值（假如为10%）作为经济良好情况下的收益率，同样，计算另两类经济情况下观测值的平均值（假如分别是8%和5%）。
④计算各类情况下收益率的加权平均值，得到预期收益率。
例如：前例中预期收益率＝30%×10%＋50%×8%＋20%×5%＝8%。
3）历史收益率的算术平均——假定所有历史收益率的观察值出现的概率相等
3.必要收益率（最低必要报酬率、最低要求的收益率）：（全体）投资者对某资产合理要求的最低收益率。
在投资者为风险回避者的情况下：必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
1）无风险收益率（无风险利率）＝纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补贴率
①无风险资产：不存在违约风险和再投资收益率的不确定性。
②无风险利率：一般用国债的利率表示，该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同的期限。为方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。
在投资者为风险回避者的情况下：必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
1）无风险收益率（无风险利率）＝纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补贴率
①无风险资产：不存在违约风险和再投资收益率的不确定性。
②无风险利率：一般用国债的利率表示，该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同的期限。为方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。
2）风险收益率（风险溢价）：某资产持有者（风险回避者）因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，由两个因素决定：
①风险的大小——投资者承担的风险越高，要求的风险收益率越大；
②投资者对风险的偏好（风险回避程度）——投资者越厌恶风险，要求的风险收益率越大。
①风险的大小——投资者承担的风险越高，要求的风险收益率越大；
②投资者对风险的偏好（风险回避程度）——投资者越厌恶风险，要求的风险收益率越大。
二、资产的风险及其衡量
（一）风险的概念
1.一般定义：收益的不确定性。
2.财务管理角度的风险
企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
（二）风险衡量
1.概率分布
1）概率（Pi）：随机事件发生的可能性；0≤Pi≤1； ＝1
2）概率分布
1.概率分布
1）概率（Pi）：随机事件发生的可能性；0≤Pi≤1； ＝1
2）概率分布
|
离散型分布 |
不连续的概率分布，概率分布在各个特定的点（指X值）上，其分布中的概率是可数的 |
|
连续型分布 |
概率分布在连续图像的两点之间的区间上，其分布中的概率是不可数的 |
2.期望值——衡量预期收益的指标，不反映风险
1）公式：
2）含义：用于反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。
例如，A、B两个项目的预期报酬率及其概率分布如下：
1）公式：
2）含义：用于反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。
例如，A、B两个项目的预期报酬率及其概率分布如下：
|
发生概率 |
A项目预期报酬率 |
B项目预期报酬率 |
|
0.5 |
10% |
24% |
|
0.5 |
12% |
－2% |
则A、B两个项目的期望值分别为：
期望值（A）＝0.5×10%＋0.5×12%＝11%
期望值（B）＝0.5×24%＋0.5×（－2%）＝11%
期望值（A）＝0.5×10%＋0.5×12%＝11%
期望值（B）＝0.5×24%＋0.5×（－2%）＝11%
3.（随机变量与期望值之间的）离散程度——衡量风险
1）方差：
2）标准离差（标准差或均方差）：方差的算术平方根σ
标准离差是绝对数，适用于期望值相同的项目的风险比较，标准离差越大，风险越大（随机变量偏离期望值的幅度越大）。
例如，前述A、B两个项目的标准差为：
标准离差（A）＝ ＝1%
标准离差（B）＝ ＝13%
即：B项目风险大于A项目。
1）方差：
2）标准离差（标准差或均方差）：方差的算术平方根σ
标准离差是绝对数，适用于期望值相同的项目的风险比较，标准离差越大，风险越大（随机变量偏离期望值的幅度越大）。
例如，前述A、B两个项目的标准差为：
标准离差（A）＝ ＝1%
标准离差（B）＝ ＝13%
即：B项目风险大于A项目。
3）标准离差率V＝标准离差÷期望值
标准离差率是相对数，适用于期望值不同的项目的风险比较，标准离差率越大，风险越大。
标准离差率是相对数，适用于期望值不同的项目的风险比较，标准离差率越大，风险越大。
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