临沂中和会计学校中级职称培训的：资本资产定价模型
添加时间：2015-4-17
山东临沂中和会计学校——临沂会计学校的航母，是临沂规模最大的以会计培训为主的，分校最多的培训学校。会计中级职称培训的第一品牌！
资本资产定价模型
（一）系统风险及其衡量
1.市场组合：市场上所有资产组成的组合——最充分的组合，没有非系统风险。
1）市场组合收益率Rm：市场平均收益率，通常用股票价格指数的收益率来代替。
2）市场组合的风险：代表市场整体的风险，即市场风险或系统风险，用市场组合收益率的方差 衡量。
（一）系统风险及其衡量
1.市场组合：市场上所有资产组成的组合——最充分的组合，没有非系统风险。
1）市场组合收益率Rm：市场平均收益率，通常用股票价格指数的收益率来代替。
2）市场组合的风险：代表市场整体的风险，即市场风险或系统风险，用市场组合收益率的方差 衡量。
2.单项资产的系统风险系数（β系数）
1）含义
①单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度；
②相对于市场组合的平均风险（β＝1）而言，单项资产所含的系统风险的大小相当于市场组合平均风险的倍数。
β＝1：该资产的收益率与市场平均收益率同方向、同比例的变化，即该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致；
β＞1：该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，即该资产所含的系统风险大于市场组合风险；
β＜1：该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，即该资产所含的系统风险小于市场组合的风险。
1）含义
①单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度；
②相对于市场组合的平均风险（β＝1）而言，单项资产所含的系统风险的大小相当于市场组合平均风险的倍数。
β＝1：该资产的收益率与市场平均收益率同方向、同比例的变化，即该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致；
β＞1：该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，即该资产所含的系统风险大于市场组合风险；
β＜1：该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，即该资产所含的系统风险小于市场组合的风险。
2）定义公式
其中： ，表示某资产收益率与市场组合收益率的协方差。
β＞0：该资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向一致；
β＜0：该资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向相反。
3.证券资产组合的系统风险系数（组合β系数）：组合内各项资产β系数（系统风险）的加权平均值，权数为各项资产的投资比重，表明系统风险无法被分散，即：
其中： ，表示某资产收益率与市场组合收益率的协方差。
β＞0：该资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向一致；
β＜0：该资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向相反。
3.证券资产组合的系统风险系数（组合β系数）：组合内各项资产β系数（系统风险）的加权平均值，权数为各项资产的投资比重，表明系统风险无法被分散，即：
|
【例题24·多项选择题】 下列关于β系数的说法中，正确的有（ ） 。 A.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低 B.β系数可以为负数 C.某资产的β系数取决于该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性，与该资产的标准差无关 D.β系数只衡量系统风险，而标准差则衡量包括系统风险与非系统风险在内的全部风险 | |
|
|
『正确答案』BD 『答案解析』投资组合的β系数是组合中个别证券β系数的加权平均值，不会比组合中任一单只证券的β系数低，选项A错误；β系数由某项资产收益率的标准差（个别风险）、市场组合收益率的标准差及该资产与市场组合的相关系数决定，选项C错误，由于标准差不可能出现负值，而相关系数可能为负，因此β系数也可能出现负值，表明该项资产的收益率与市场组合收益率反向变动，选项B正确；β系数是衡量系统风险的指标，标准差是衡量整体风险的指标，选项D正确。 |
（二）资本资产定价模型与证券市场线
1.核心关系式
1）必要收益率＝无风险收益率＋（系统）风险收益率
＝无风险收益率＋系统风险水平（β系数）×市场风险溢酬
＝Rf＋β×（Rm－Rf）
2）市场风险溢酬（Rm－Rf）
①承担市场平均风险（β＝1）所要求获得的补偿，即市场组合要求获得的风险补偿，表现为承担市场平均风险（β＝1）时的必要收益率（市场组合收益率）Rm超过无风险利率Rf的差额；
②反映市场作为整体对（系统）风险的平均“容忍”程度或厌恶程度，对（系统）风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬越大。
1.核心关系式
1）必要收益率＝无风险收益率＋（系统）风险收益率
＝无风险收益率＋系统风险水平（β系数）×市场风险溢酬
＝Rf＋β×（Rm－Rf）
2）市场风险溢酬（Rm－Rf）
①承担市场平均风险（β＝1）所要求获得的补偿，即市场组合要求获得的风险补偿，表现为承担市场平均风险（β＝1）时的必要收益率（市场组合收益率）Rm超过无风险利率Rf的差额；
②反映市场作为整体对（系统）风险的平均“容忍”程度或厌恶程度，对（系统）风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬越大。
3）（系统）风险收益率＝β×（Rm－Rf）
某证券的系统风险水平是市场组合（市场平均水平）的β倍，则该证券所应获得的系统风险收益率也应该是市场组合的β倍。
例如，假设无风险收益率为6%，市场组合收益率为10%，某股票的β＝2，则：市场风险溢酬（市场组合的风险收益率）为10%－6%＝4%；该股票的风险收益率为2×4%＝8%；必要收益率为：R＝6%＋2×（10%－6%）＝14%。
2. 资本资产定价模型的经济意义——必要收益率是系统风险的函数
影响必要收益率的因素包括：无风险利率Rf、系统风险水平β、市场风险溢酬（Rm－Rf）；其中，唯一与单项资产相关的是β系数，表明：
只有系统风险才有资格要求补偿（非系统风险可以通过证券资产组合被消除掉）。
某证券的系统风险水平是市场组合（市场平均水平）的β倍，则该证券所应获得的系统风险收益率也应该是市场组合的β倍。
例如，假设无风险收益率为6%，市场组合收益率为10%，某股票的β＝2，则：市场风险溢酬（市场组合的风险收益率）为10%－6%＝4%；该股票的风险收益率为2×4%＝8%；必要收益率为：R＝6%＋2×（10%－6%）＝14%。
2. 资本资产定价模型的经济意义——必要收益率是系统风险的函数
影响必要收益率的因素包括：无风险利率Rf、系统风险水平β、市场风险溢酬（Rm－Rf）；其中，唯一与单项资产相关的是β系数，表明：
只有系统风险才有资格要求补偿（非系统风险可以通过证券资产组合被消除掉）。
3.证券市场线——资本资产定价模型的图形
1）自变量（横坐标）β：系统风险
2）因变量（纵坐标）R：必要收益率
3）截距Rf：无风险收益率，通常以短期国债利率近似替代
4）斜率（Rm－Rf）：市场风险溢酬，反映市场整体对风险的偏好
1）自变量（横坐标）β：系统风险
2）因变量（纵坐标）R：必要收益率
3）截距Rf：无风险收益率，通常以短期国债利率近似替代
4）斜率（Rm－Rf）：市场风险溢酬，反映市场整体对风险的偏好
|
【例题27·计算分析题】
假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中（1）～（9）位置的数字。
|
浏览次数：3273
